Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2002. Hedge-rahastoilla on epälineaarisia optiokelpoisia vastuita tavanomaisista omaisuusluokista, ja siksi perinteinen lineaarinen tekijämalli tarjoaa rajoitetusti apua niiden riski-tuoton kompromisseihin. Käsittelemme tätä ongelmaa laajentamalla perinteistä mallia vaihtoehtoisilla riskitekijöillä. O. Hedge - rahastoilla on epälineaarisia optiokelpoisia vastuita tavanomaisista omaisuusluokista ja siksi perinteinen lineaarinen tekijämalli tarjoaa rajoitetusti apua niiden riski-takaisinmaksujen saamiseen. Käsittelemme tätä ongelmaa laajentamalla perinteistä mallia vaihtoehtoisilla riskitekijöillä. Tuloksemme osoittavat, että suuri joukko pääomalai - sia hedge-rahastrategioita osoittaa palkkajärjestelyjä, jotka muistuttavat lyhytaikaista asemaa markki - naindeksiin sisältyvässä myyntiopti - ossa ja joilla on siten merkittävä vasemmanpuoleinen riski, jota ei ole otettu huomioon yleisesti käytetyllä keskivaiheen kehyksellä . Keskimääräisen ehdollisen Value-at-Risk - kehyksen avulla osoitamme, missä määrin keskimääräinen varianssi-kehys aliarvioi häntävaaraa. Mila Getmansky, Andrew W. Lo, Igor Makarov - Journal of Financial Economics. 2004. Suojausvaroihin ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin tehdyt tuotot ovat usein erittäin sarjaan korreloivia, jyrkässä ristiriidassa perinteisempien sijoitusvälineiden kuten pitkän aikavälin osakesalkkujen ja sijoitusrahastojen tuottojen kanssa. Tässä tutkimuksessa tutkitaan useita tällaisen sarjakorotuksen lähteitä ja s. Suojausvaroihin ja muihin vaihtoehtoisiin sijoituksiin tehdyt tuotot ovat usein erittäin sarjaan korreloivia, jyrkässä ristiriidassa perinteisempien sijoitusvälineiden kuten pitkän aikavälin osakesalkkujen ja sijoitusrahastojen tuottojen kanssa. Tässä artikkelissa tutkitaan useita tällaisen sarjakorotuksen lähteitä ja osoittavat, että todennäköisin selitys on epälikviditeetti, toisin sanoen sijoitukset arvopapereihin, joita ei ole aktiivisesti myyty ja joiden markkinahinnat eivät aina ole helposti saatavilla. Epäkelpoisten arvopapereiden salkkujen osalta raportoidut tuotot yleensä ovat sujuvampia kuin todelliset taloudelliset tuotot, jotka heikentävät volatiliteettiä ja lisäävät riskiin sopeutettuja tuloskehitystoimenpiteitä, kuten Sharpen suhdetta. Ehdotamme ökonometristä mallia likviditeetin altistumisesta ja kehitämme estimaattoreita tasoitusprofiiliin sekä tasoituksen säätöön Sharpe-suhdetta. TASS-tietokannasta otetusta 908 hedge-rahastosta näyte osoittaa, että arvioidut tasoituskertoimet vaihtelevat huomattavasti hedge-rahastotyyppisten luokkien mukaan ja ne voivat olla hyödyllinen välityspalvelimen likviditeetin altistumisen määrittämiseksi. Markus K. Brunnermeier, Stefan Nagel - RYHMÄN JULKISUUS VOL. LIX, NO. 5. TOUKOKUUTA 2004. 2004. Tässä asiakirjassa todetaan, että hedge-rahastot eivät tehneet valuuttakursseja korjausvoimaan teknologiakuplan aikana. Sen sijaan he investoivat voimakkaasti teknologiakantoihin. Tämä ei näytä johtuvan kuplan tiedostamattomuudesta: Hedge-rahastot vangitsivat ylösnousemuksen, mutta vähentäen niiden asemaa. Tässä asiakirjassa todetaan, että hedge-rahastot eivät tehneet valuuttakursseja korjausvoimaan teknologiakuplan aikana. Sen sijaan he investoivat voimakkaasti teknologiakantoihin. Tämä ei näytä johtuvan kuplan tiedostamattomuudesta: Hedge-rahastot vangitsivat nousua, mutta vähensivät kantojaan kantojen, jotka olivat alkaneet laskea, vältti paljon laskusuhdanteesta. Tuloksemme kyseenalaistavat tehokkaan markkinoiden käsityksen, jonka mukaan rationaaliset keinottelijat aina vakauttaa hintoja. Ne ovat yhdenmukaisia malleja, joissa järkevät sijoittajat saattavat mieluummin kuluttaa kuplia ennustettavissa olevan sijoittajan tunteen ja arbitraasin rajoissa. on korreloitava tällä tavalla. Toiseksi jotkut hedge-rahastot voivat myös soveltaa dynaamisia kaupankäyntistrategioita, jotka aiheuttavat epälineaarista altistumista omaisuusluokkatekijöille, mikä tarkoittaa sitä, että lineaarinen malli on virheellinen (-Fung ja Hsieh 1997 - Agarwal ja Naik 2000). Suoritimme epävirallisen tarkistuksen sekalaista ja emme löytäneet paljon epälineaarisuutta näyteosassa hedge fund returns. Kaiken kaikkiaan uskomme, että yksinkertainen malli 6 varoja. tekijänä Jennifer N. Carpenter - Journal of Finance. 2000. Tässä paperissa ratkaistaan riskialttiiden johtajan dynaaminen investointiongelma, joka on kompensoitu hallinnoimillaan varoilla. Johtajien optimaalisen politiikan mukaan vaihtoehto päätyy joko syvälle tai syvälle rahasta. Kun omaisuusarvo nollataan, volatiliteetti menee äärettömyyteen. Kuitenkin, t. Tässä paperissa ratkaistaan riskialttiiden johtajan dynaaminen investointiongelma, joka on kompensoitu hallinnoimillaan varoilla. Johtajien optimaalisen politiikan mukaan vaihtoehto päätyy joko syvälle tai syvälle rahasta. Kun omaisuusarvo nollataan, volatiliteetti menee äärettömyyteen. Optiokorvaus ei kuitenkaan johda tarkkaan riskien etsintään. Joskus johtajat optimaalinen volatiliteetti on vähemmän vaihtoehto kuin olisi, jos hän oli kaupankäynti omaa tiliään. Lisäksi antaa johtajalle enemmän vaihtoehtoja saa hänet vähentämään volatiliteettiä. CONVEX-KORVAUSJÄRJESTELMIIN LIITTYVÄT JOHTAJAT ovat tärkeässä asemassa rahoitusmarkkinoilla. Tämä artikkeli ratkaisee optimaalisen dynaamisen sijoituspolitiikan riskialttiille johtajalle, joka maksaa optioilla, jotka hän hallitsee. Paperissa keskitytään siihen, miten optiokompensaatio vaikuttaa johtajien riskinottoon, kun hän ei pysty suojaamaan optioasemaa. Toisaalta vaihtoehdon kavennukset tekevät päällikön avustukset, jotka todennäköisesti ovat lähellä rahaa. Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik, Elroy Dimson, William Goetzmann, David Hsieh, Frans De Roon, Henri Servaes - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. anonyymi tuomari ja osallistujat Duke Universityn hedge fund - konferenssissa ja Issues in. nimetön tuomari ja osallistujat Duke University yliopiston hedge fund - konferenssissa ja George O. Aragon - Journal of Financial Economics - lehdet. 2007. Tässä asiakirjassa on positiivinen, koveran suhde yksityisten sijoitusrahastojen tuottojen ja osuuksien uudelleen asettamisen välillä ja osoittaa, että aikaisemmin dokumentoitua positiivista alfa-osaa voidaan tulkita korvaukseksi epäoikeudenmukaisten rahastojen hallussapidosta. Tilinpätöksessä olevien varojen vuotuiset tuotot ovat app. Tässä asiakirjassa on positiivinen, koveran suhde yksityisten sijoitusrahastojen tuottojen ja osuuksien uudelleen asettamisen välillä ja osoittaa, että aikaisemmin dokumentoitua positiivista alfa-osaa voidaan tulkita korvaukseksi epäoikeudenmukaisten rahastojen hallussapidosta. Vakuutusmääräysten mukaiset rahastojen vuotuiset tuotot ovat noin 4 korkeammat kuin ei-lockup-varojen varat, ja likvideimpien osakkeiden rahastot ovat joko negatiivisia tai merkityksettömiä. Tässä asiakirjassa havaitaan myös positiivinen yhteys rahasto-osuuksien osakkeiden rajoitusten ja likviditeetin välillä, mikä viittaa siihen, että korkeat lunastuskustannukset kattavat rahastoja rajoittavien sijoittajien käyttöön. Tulokset ovat johdonmukaisia aiempien teorioiden kanssa, jotka aiheuttavat likviditeetin hinnoittelua, ja että sijoittajat ovat vähemmän likvidejä varoja pitemmillä investointikohteilla. JEL-luokitus: Nicolas P. B. Bollen, G11 G12, Jeffrey A. Busse - LVI, NO. 3. KESÄKUUTA 2001. Nykyiset rahastojen markkinoiden ajoituksen tutkimukset analysoivat kuukausittaisia tuottoja ja löytävät vähän näyttöä ajoituskykystä. Osoitamme, että päivittäiset testit ovat tehokkaampia ja että sijoitusrahastoilla on merkittävä ajoituskyky useammin päivittäisissä testeissä kuin kuukausittaisissa testeissä. Rakennamme joukon synteettistä rahastoa. Nykyiset rahastojen markkinoiden ajoituksen tutkimukset analysoivat kuukausittaisia tuottoja ja löytävät vähän näyttöä ajoituskykystä. Osoitamme, että päivittäiset testit ovat tehokkaampia ja että sijoitusrahastoilla on merkittävä ajoituskyky useammin päivittäisissä testeissä kuin kuukausittaisissa testeissä. Rakennamme joukon synteettisiä rahasto-tuottoja, jotta voisimme hallita laittomia tuloksia. Useimpien varojen päivittäiset ajoittamiskertoimet poikkeavat huomattavasti niiden synteettisistä vastapuista. Nämä tulokset viittaavat siihen, että sijoitusrahastoilla voi olla enemmän ajoituskykyä kuin aiemmin on dokumentoitu. Gaurav S. Amin, Harry M. Kat. 2002Edististen kaupankäyntistrategioiden epävarmuustekijät: suojausrahastojen tapaus Tässä artikkelissa esitetään joitain uusia tuloksia hedge-rahaston suorituskyvyn tutkimattomista tiedoista. Tulokset osoittavat, että hedge-rahastot noudattavat strategioita, jotka poikkeavat dramaattisesti sijoitusrahastoista, ja tukevat väitettä, että nämä strategiat ovat erittäin dynaamisia. Tässä artikkelissa on viisi hallitsevaa sijoitustyyliä hedge-rahastoissa, jotka Sharpesin (1992) omaavien omaisuusluokkamallimallin mallin mukaan voidaan tarjota integroidun kehyksen sekä buy-and-hold - että dynaamisten kaupankäyntistrategioiden tyylianalyysille. Artikkeli, jonka Oxford University Press on julkaissut taloustieteiden seuran puolesta, Rahoitustutkimuksen katsaus. Tietojemme mukaan tämä kohde ei ole ladattavissa. Voit etsiä, onko käytettävissäsi kolme vaihtoehtoa: 1. Tarkista alla olevassa kohdassa Aiheeseen liittyvän tutkimuksen, onko jokin tämän kohteen toinen versio saatavilla verkossa. 2. Tarkista palveluntarjoajan verkkosivustosta, onko se todellisuudessa käytettävissä. 3. Suorita etsintä samanlaisen nimikkeen kohdalle, joka olisi käytettävissä. Artikkeli, jonka Society for Financial Studies julkaisi lehden Review of Financial Studies. Volume (Vuosi): 10 (1997) Painos (kuukausi): 2 () Sivut: 275-302 G. William Schwert. 2002. Poikkeamat ovat empiirisiä tuloksia, jotka näyttävät olevan ristiriidassa omaisuuden hinnoittelukäyttäytymisen ylläpitämisen kanssa. Ne viittaavat joko tehottomuuteen (voiton mahdollisuuksiin) tai puutteisiin kohde-etuuden hinnoittelumallissa. Tämän paperin näyttö osoittaa, että koon vaikutus, arvo eff. Poikkeamat ovat empiirisiä tuloksia, jotka näyttävät olevan ristiriidassa omaisuuden hinnoittelukäyttäytymisen ylläpitämisen kanssa. Ne viittaavat joko tehottomuuteen (voiton mahdollisuuksiin) tai puutteisiin kohde-etuuden hinnoittelumallissa. Tämän artikkelin näyttö osoittaa, että koon vaikutus, arvon vaikutus, viikonlopun vaikutus ja osinkotuotto vaikuttavat heikentyneen tai kadonneet sen jälkeen, kun julistetut korostetut julkaisut julkaistiin. Noin samaan aikaan harjoittajat alkoivat investointivälineitä, jotka toteuttivat joitakin näistä akateemisista asiakirjoista johtuvia strategioita. Pieni yritys - vuosi - vaiheen vaikutus heikentyi vuosina sen jälkeen, kun se oli ensimmäisen kerran dokumentoitu akateemisessa kirjallisuudessa, vaikka on olemassa joitain todisteita siitä, että se on vielä olemassa. On kuitenkin mielenkiintoista, että se ei näytä olevan pienasiakasyrityksiin keskittyvien toimijoiden salkun tuotto. Kaikki nämä havainnot herättävät mahdollisuutta, että poikkeavuudet ovat ilmeisempää kuin todelliset. Epätavallisten todisteiden havaintoihin liittyvä ilmiö houkuttelee tekijöitä tutkimaan edelleen hämmentävää poikkeavuutta ja myöhemmin yrittämään niitä selittämään. Mutta vaikka William Fung, David A. Hsieh, Narayan Y. Naik, Mila Getmansky, Harry Markowitz, Tuomo Vuolteenaho, Seminaari Partici olivat poikkeuksellisina. 2006. Käytämme kattavaa rahastojen tietojoukkoa tutkimaan tehokkuutta, riskiä ja pääomanmuodostusta hedge-rahastoalalla vuosilta 1995-2004. Vaikka keskimääräinen rahasto tarjoaa alfaa vain lokakuun 1998 ja maaliskuun välisenä aikana 2000, rahastojen osa-alue koostuu jatkuvasti. Käytämme kattavaa rahastojen tietojoukkoa tutkimaan tehokkuutta, riskiä ja pääomanmuodostusta hedge-rahastoalalla vuosilta 1995-2004. Vaikka keskimääräinen rahasto tarjoaa alfaa vain lokakuun 1998 ja maaliskuun välisenä aikana 2000, rahastojen osajoukko johdonmukaisesti toimittaa alfaa. Alfa-tuottavat varat eivät ole yhtä likvidejä kuin ne, jotka eivät tuota alfaa, ja kokevat paljon suurempia ja tasaisempia pääomavirtoja kuin heikommat onnettomuudet. Nämä pääomavirrat heikentävät alfa-tuottajien kykyä edelleen toimittaa alfaa tulevaisuudessa. HEDGE-RAHOITUKSET ON VIRITYSETTÄVÄT aktiiviset sijoitusvälineet, joilla on suuri joustavuus. Niiden uskotaan harjoittavan erittäin kehittyneitä sijoitusstrategioita ja lupaavat tuottaa sijoittajilleen tuottoja, joihin rahoitusmarkkinoiden epätasapaino ei vaikuta. Suojausrahastojen hallinnoimat varat ovat kasvaneet merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana, ja yhä useammat yritykset ovat institutionaalisten sijoittajien salkun kohteena. 1 Hedge-rahastot ovat myös houkuttaneet Vikas Agarwal, Narayan Y. Naik. 2000. Koska hedge-rahasto tuottaa ei-lineaarisia optiokelpoisia vastuita tavanomaisista omaisuusluokista (Fung ja Hsieh (1997a, 2000a)), perinteiset lineaariset tekijämallit tarjoavat vain rajoitetusti hedge-rahastojen toiminnan arviointia. Ehdotamme yleistä omaisuusluokkatekemallia, joka koostuu ylimääräisistä tuotoista. Koska hedge-rahasto tuottaa ei-lineaarisia optiokelpoisia vastuita tavanomaisista omaisuusluokista (Fung ja Hsieh (1997a, 2000a)), perinteiset lineaariset tekijämallit tarjoavat vain rajoitetusti suojausrahastojen toiminnan arviointia. Ehdotamme yleistä omaisuusluokkatekemallia, joka käsittää ylimääräiset tuotot passiivisista optioihin perustuvista strategioista ja buy-and-hold-strategioista, joilla vertaillaan hedge-rahastojen tulosta. Vaikka käytännössä hedge-rahastot voivat seurata lukemattomia dynaamisia kaupankäyntistrategioita, havaitsemme, että muutamat yksinkertaiset vaihtoehtojen kirjoitusstrategiat pystyvät selittämään merkittävän osuuden Nicolas PB Bollen, Veronika K. Pool, Craig Lewis, Bing Liang, Neil Ramsey , Jacob Sagi, Paul Schultz - Journal of Finance. 2009. Todistukset pooled-jakelusta Olemme havainneet merkittävän epäjatkuvuuden raportoitujen hedge-rahastojen tuottojen yhdistetystä jakautumisesta: pienien voittojen määrä ylittää selvästi pienien tappioiden määrän. Epäjatkuvuus on mukana elossa olevissa rahastoissa, kuolleista rahastoista ja kaikenikäisistä varoista, mikä viittaa siihen. Todistukset pooled-jakelusta Olemme havainneet merkittävän epäjatkuvuuden raportoitujen hedge-rahastojen tuottojen yhdistetyssä jakautumisessa: pienien voittojen määrä ylittää selvästi pienien tappioiden määrän. Epäjatkuvuus esiintyy elävissä rahastoissa, vanhanaikaisissa rahastoissa ja kaikenikäisten rahastojen varassa, mikä viittaa siihen, että se ei aiheuta tietokannan vääristymiä. Epäjatkuvuus puuttuu kolmen kuukauden kuluttua tarkastuksesta, rahastoista, jotka sijoittavat likvideihin varoihin ja suojaavat rahastojen riskitekijöitä, mikä viittaa siihen, että ne eivät johdu johtamisvalmiudesta tappioiden välttämiseksi eikä hedge-rahastojen varojen tuottamattomuuden epätarkkuuden vuoksi. Jäljellä oleva selitys on, että hedge-rahastonhoitajat välttävät tappioiden raportointia sijoittajien houkuttelemiseksi ja säilyttämiseksi. Hedge-rahastot odottavat tällä hetkellä suurta huomiota sijoittajilta, tutkijoilta ja sääntelyviranomaisilta useista syistä, mutta pääasiassa rahastojen hoitajien suojausraporttien perusteella. Sijoittajat haluavat jakaa rikkauksia, tutkijat haluavat ymmärtää taustalla olevat riskitekijät ja sääntelijät ovat huolissaan mahdollisista petoksista. Eräät SEC: n jäsenet tukevat hedge-rahastojen lisäasetusta ja William N. Goetzmann, Massimo Massa - Working Paper, 7567, National Bureau of Economic Research. 2000. Käytämme SampP 500 - indeksirahastoissa kaksivuotista yksittäistä kirjanpitoa, jossa tutkitaan yli 91 tuhannen sijoittajan kaupankäynti - ja investointikäyttäytymistä, jotka ovat valinneet edullisen, passiivisesti hallinnoiman säästämisen ajoneuvon. Tämä antaa meille mahdollisuuden kuvata sijoittajien heterogeenisyyttä suhteessa. Käytämme kaksivuotista SampampP 500 - indeksiraportointirahastoa yksittäisten tilien paneelissa, jossa tutkitaan yli 91 tuhannen sijoittajan kaupankäynti - ja investointikäyttäytymistä, jotka ovat valinneet edullisen, passiivisesti hallinnoiman säästämisvälineen. Tämän ansiosta voimme luonnehtia sijoittajien heterogeenisyyttä sijoitusmuotojen kannalta. Erityisesti tunnistamme positiiviset takaisinkytkemarkkinat sekä kontraindikaattorit, joiden toiminta riippuu osakemarkkinoiden edeltävistä päivistä. Testaamme näiden ehdollisten strategioiden johdonmukaisuutta ja kannattavuutta ajan myötä. Olemme havainneet, että useammin toimivat kauppiaat ovat yleensä vastakkaisia, kun taas harvinaiset kauppiaat ovat tyypillisimmin liikkeellepanijoita. Näiden sijoittajaryhmien dynamiikan avulla voimme osittain tutkia marginaalisen sijoittajan kysymystä tutkimuksemme aikana. Olemme havainneet, että vauhti sijoittajien käyttäytyminen on tyypillisesti enemmän korreloivaa SampampP 500: n muutosten kanssa ja me jäljittelemme sen dynamiikkaa ajan myötä. Kehitämme käyttäytymistekijöitä, jotka perustuvat contrarian - ja momentumivirtoihin ja osoittavat, että ne toimivat hyvin vertailukohdittain kuormituksista vertailukelpoisista tekijöistä. Käytämme myös vauhtia ja contrarian-sijoittajia käyttäytymään markkinoiden polarisaation mittaamiseksi. Tämä kertoo sijoittajien uskomusten leviämisen ja auttaa määrittämään varojen hinnoittelun paremmin kuin uskomusten leviämisen tavanomaiset toimenpiteet. Kiitokset: Kiitämme Fidelityä toimittaaksemme tämän tutkimuksen tiedot. Kiitämme Wessel Marqueringin kansainvälistä rahoituskeskusta, Marno Verbeek, K. U. Leuven, K. U. Leuven - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000. Tässä artikkelissa analysoidaan indeksiarvon ennustamisen ja volatiliteetin taloudellista arvoa. Melko yksinkertaisten lineaaristen mallien perusteella, arvioidusti rekursiivisesti, tuotamme aitoja out-of-sample - ennusteita SampP 500 - indeksin tuotolle ja sen volatiliteetille. Käytetään kuukausittaisia tietoja vuodesta 1954 t. Tässä artikkelissa analysoidaan indeksiarvon ennustamisen ja volatiliteetin taloudellista arvoa. Melko yksinkertaisten lineaaristen mallien perusteella, arvioitu rekursiivisesti, tuotamme aitoja out-of-sample - ennusteita SampampP 500 - indeksin tuotolle ja sen volatiliteetille. Käyttämällä kuukausittaisia tietoja vuosilta 1954-1998 testataan tuottojen tilastollista merkitystä ja volatiliteetin ennustettavuutta ja tarkastellaan useiden vaihtoehtoisten kaupankäyntistrategioiden taloudellista arvoa. Rajesh K. Aggarwal, Jim Berensin ehdotukset, Jane Buchan, Judy Posnikoff, Patricia Watters, Rajesh K. Aggarwal - TCP-tahdistus, IEEE INFOCOM 2000. osallistujat UC-Irvine. Kirjeenvaihto voidaan osoittaa osoitteeseen. Harry Mamaysky, Matthew Spiegel, Hyödyllisiä Keskusteluja varten, Judy Chevalier, Simon Gervais, Larry Glosten. Tässä asiakirjassa esitetään malli, jossa sijoittajat eivät voi jäädä markkinoille kaupan kaikkina aikoina. Tämän seurauksena heillä on kannustin perustaa kaupallisia yrityksiä tai rahoitusmarkkinoiden välittäjiä ottamaan haltuunsa salkkuaan, kun he harjoittavat muuta toimintaa. Aikaisemmat tutkimukset ovat johtaneet siihen. Tässä asiakirjassa esitetään malli, jossa sijoittajat eivät voi jäädä markkinoille kaupan kaikkina aikoina. Tämän seurauksena heillä on kannustin perustaa kaupallisia yrityksiä tai rahoitusmarkkinoiden välittäjiä ottamaan haltuunsa salkkuaan, kun he harjoittavat muuta toimintaa. Aikaisemmissa tutkimuksissa on oletettu, että tällaiset yritykset toimivat kuten henkilöillä, joilla on hyödyllisyysmääräys. Täällä he ovat yrityksiä, jotka vain ottavat tilauksia sijoittajiltaan. Tästä asetuksesta ilmenee sijoitusrahastojen ja muiden sijoitusrahastojen teoria (kuten sijoituskohteet, pankit ja vakuutusyhtiöt), jotka vaikuttavat niiden kaupankäynnin tyyppeihin ja niiden vaikutukseen varojen hintoihin. Malli tarjoaa teoreettista tukea aikaisempien empiiristen havaintojen osalta ja tarjoaa uusia empiirisiä ennusteita, joista osa on testattu tässä artikkelissa. JEL-luokitus: G12, G20Banks, sijoituskohteet ja sijoitusrahasto ovat viime vuosina luoneet laajan valikoiman ajoneuvoja, jotka myyvät sijoittajia. Esimerkiksi vuonna 1999 USA: n osakerahastot hallinnoivat noin 6 biljoonaa dollaria vuonna 1990, mikä oli vain 300 miljardia. Oletettavasti tällaiset rahoitusmarkkinoiden välittäjät (jäljempänä FMI) täyttävät jonkin verran sijoittajien kysyntää. Useat empiiriset asiakirjat ovat todenneet, että nykyisten rahoituslaitosten moninaisuudella on laaja valikoima kaupallisia käyttäytymismalleja, joista monet on vaikea sovittaa yhteen Andrew J. Pattonin kanssa. 2008. Markkinaseutraliteetin käsitettä voidaan pitää leveänä ja syvänä: leveys valvoo markkinariskin määrää, johon hedge-rahasto on neutraali, kun taas syvyys osoittaa rahaston puolueettomuuden täydellisyyden markkinariskeihin. Keskitymme markkinoiden neutraalisuuden syvyyteen ja prop. Markkinaseutraliteetin käsitettä voidaan pitää leveänä ja syvänä: leveys valvoo markkinariskin määrää, johon hedge-rahasto on neutraali, kun taas syvyys osoittaa rahaston puolueettomuuden täydellisyyden markkinariskeihin. Keskitymme markkinoiden puolueettomuuteen ja ehdotamme hedge-rahastojen eri puolueettomuuskäsitteitä. Keskimääräinen neutraalius pesii neutraalisuuden standardi korrelaatioperusteisen lausunnon. Varianssin puolueettomuus, riskiarvon neutraalisuus ja hännän puolueettomuus liittyvät kaikki suojausrahastojen riskin neutraalisuuteen markkinariskeille. Lopuksi täydellinen puolueettomuus vastaa rahaston riippumattomuutta markkinariskeille. Suosittelemme tilastollisia testejä jokaiselle neutraalisuuden käsitteelle ja sovelletaan testejä yhdistettyyn tietokantaan kuukausittain neutraaleista hedge-rahastojen tuotoista HFR - ja TASS-hedge-rahastojen tietokannoista. Olemme sitä mieltä, että neljänneksen ja kolmanneksen näistä rahastoista on jonkin verran ilahduttavaa markkinariski. hän palaa markkinoilta, mutta myös, että ei ole epälineaarisia suhteita. Tyypillisen puolueettomuuden testaamiseksi voitaisiin käyttää useita menetelmiä. Jotkut tekijät (Agarwal ja Naik 2004 Asness, Krail ja Liew 2001 - Fung ja Hsieh 1997 - Mitchell ja Pulvino 2001) käyttävät paloina lineaarisia regressioita: tai yleisemmin rit 0 1 rmt1 1 rmt1 eit (4) rit 0 1rmt1 2rmt1 e. Yong Chen, Bing Liang - Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2007. Tässä artikkelissa tarkastellaan, onko itse kuvatuilla markkina-ajoituksen suojausrahastoilla kyky kulua Yhdysvaltain osakemarkkinoilla. Ehdotamme uutta toimenpidettä ajoituksen palautumiselle ja volatiliteetille yhdessä, joka kertoo, että rahasto palaa markkinasalkun neliösumman Sharpe-suhteeseen. Käytettäessä näytettä 221 markkinoiden ajoituksesta f. Tässä artikkelissa tarkastellaan, onko itse kuvatuilla markkina-ajoituksen suojausrahastoilla kyky kulua Yhdysvaltain osakemarkkinoilla. Ehdotamme uutta toimenpidettä ajoituksen palautumiselle ja volatiliteetille yhdessä, joka kertoo, että rahasto palaa markkinasalkun neliösumman Sharpe-suhteeseen. Käyttämällä 221 markkinoiden ajoitussäätiön mallia 19942005 aikana löydämme todisteita ajoituskykystä sekä kokonais - että rahastojen tasolla. Ajoituskyky näyttää suhteellisen voimakkaalta karhu - ja epävakaissa markkinaolosuhteissa. Tuloksemme ovat vahvoja muille selityksille, mukaan lukien julkiset informaatioon perustuvat strategiat, vaihto-optiot ja epälikvideiset omistukset. Bootstrap-analyysi osoittaa, että todisteet eivät todennäköisesti johdu onnesta. Case of Hedge Funds Tässä artikkelissa tarkastellaan hedge-rahastojen tuotto-ominaisuuksia. Hedge-rahastot ovat sellaisia julkisen kaupankäynnin kohteena olevia yksityisiä (ei julkisesti noteerattuja) sijoitusyhtiöitä, jotka ovat tyypillisesti kommandiittiyhtiönä, jota ylläpitää kiinteä maksu (yleensä 1-3 omaisuutta) ja kannustuspalkkio (yleensä 20 uutta voittoa) . Tässä asiakirjassa esitetyt tiedot saatiin Tass Asset Managementista, AIG Global Investorsista ja Paradigm LDC: stä. Tämän asiakirjan tärkeimmät havainnot ovat seuraavat. Yksi hedge-rahastojen tuotto on hyvin alhainen korrelaatio vakiomuotoisten sijoitusmarkkinoiden tuottojen kanssa, kuten lyhytaikaiset korot, Yhdysvaltojen varastot, muut kuin Yhdysvaltojen varastot, kehittyvät markkinat, Yhdysvaltojen valtionlainat, Yhdysvaltojen ulkopuoliset valtion obligaatiot, kulta ( hyödykkeiden välittäjä) ja kaupankäynnin painotettu Yhdysvaltain dollari (valuutan välittäjänä). Tämä eroaa hyvin paljon USA: n sijoitusrahastoista, joiden tuotot ovat suuria korrelaatioita näiden vakiomuotoisten sijoitusmarkkinoiden kanssa. Kaksi, on viisi hallitsevaa hedge-rahaston sijoitustyyliä. Yleensä hedge-rahastojen konsultit luokittelevat hedgerahastot tyyliksi, jotka perustuvat kaupankäyntistrategioidensa johtajien kuvauksiin. Käytämme kvantitatiivista luokittelujärjestelmää. Ajatus on hyvin yksinkertainen. Jos kaksi johtajaa käyttävät samaa kaupankäyntimallia samoilla markkinoilla, niiden tuotot korreloivat keskenään, vaikka ne eivät korreloi minkä tahansa omaisuusmarkkinoiden tuottoihin. Pääkomponenttianalyysi on tilastollinen väline rahastojen ryhmittelemiseen niiden keskinäisen korrelaation perusteella. Hedge-rahastojen tuotot löytyvät viidestä pääkomponentista, jotka voivat yhdessä selittää noin 45 poikkileikkauksen vaihtelua. Tämä osoittaa, että hedge-rahastoilla on useita erilaisia sijoitustyylejä. Tarkastelemalla varoja lähinnä korreloi voimakkaasti näiden viiden pääkomponenttien tai - tyyppien kanssa, yhdistämme nimet näihin tyyleihin. Kaksi tyylejä liittyy futuuritraktoreihin tai hyödykekauppaneuvontaan. Yksi tyyli liittyy globalmacro-varojen allokointiin, kuten George Soros, yksi tyyli liittyy longshort-pääoman kauppiaisiin ja yksi tyyli liittyy varoihin, jotka sijoittavat yrityksille, jotka ovat lähellä , konkurssissa tai konkurssissa. Tulevaisuuden tutkimustavoite on tutkia joitakin niche-tyyppejä, joita pääasiallinen komponenttianalyysi ei tunnista. Tärkeä avoin kysymys on selviytymisreitti. Tietojoukko koostuu rahastoista, jotka olivat toiminnassa vuoden 1995 lopussa. Emme saaneet tietoja rahastosta, jotka lopettivat toimintansa ennen kyseistä päivämäärää. Pelastavien rahastojen tuotot voivat vääristää kaikkien rahastojen tuottoa. Me olemme parhaillaan keräämässä tietoja kuolleista varoista asianmukaisen eloonjäämisanalyysin tekemiseksi. Akateemiset tutkijat: Napsauttamalla tätä voit ladata Word-asiakirjan pyytämään tässä asiakirjassa käytettyjä suojausrahastojen tietoja.
No comments:
Post a Comment